Um ambiente de inflação elevada cria desafios na gestão e aplicação dos recursos financeiros, mas também no acesso aos bens que habitualmente fazem parte do consumo habitual de um indivíduo ou família.
Uma vez que a estatística normalmente comunicada é o valor médio da taxa de inflação para um cabaz de bens e serviços, podem existir alguns bens específicos com aumentos de preço muito superiores no período. Estas subidas de preço podem obrigar os indivíduos e famílias, com menos margem de manobra financeira, a procurar bens substitutos para manter satisfeitas as suas necessidades de consumo. Dado que, atualmente, a taxa de subida de preços supera a taxa de aumento de salários, esse deverá ser o primeiro passo de quem procura defender a sua taxa de poupança com o objetivo de continuar a investir e proteger o seu património e, consequentemente, manter o poder de compra futuro. Adicionalmente, é necessário acautelar que o custo do crédito deverá subir, afetando, durante os próximos meses, uma parte significativa do crédito à habitação em curso, com a revisão de contratos indexados à Euribor, independentemente do prazo da mesma.
A subida das taxas de juro dever-se-á, por sua vez, à reação que os Bancos Centrais sentem que devem implementar, adaptando as taxas de juro de referência, numa tentativa de aumentar a atratividade da poupança e diminuir a concessão de crédito, arrefecendo o ambiente de subidas de preços. Na atual conjuntura, após quebras de produção significativas durante a pandemia, assistimos a uma menor circulação e disponibilidade de produtos e de matérias-primas, de forma que esta atuação dos Bancos Centrais deverá levar a uma diminuição do consumo, podendo facilmente conduzir a uma recessão económica no curto-prazo.
Deixar o dinheiro parado, isto é, sem ser investido, neste ambiente é nefasto para a carteira de todos, pois isso implica uma perda acelerada do poder de compra (superior a 8% apenas nos últimos 12 meses!). Porém, investir sem um plano e sem uma ideia clara sobre os ativos a selecionar devido às potenciais consequências da evolução do atual cenário de inflação elevada, também não deverá levar a bons resultados.
Para quem consegue manter uma poupança mensal e investir periodicamente nos mercados financeiros, ainda que possamos atravessar um período recessivo, já conseguirá aproveitar os momentos de queda das cotações e assim reduzir o impacto no preço médio do seu investimento de médio e longo prazo.
No entanto, é necessário realçar que, a par da subida da inflação para o nível mais elevado dos últimos 40 anos, estamos a sair de um prolongado período de taxas de juro baixas ou mesmo negativas, o que, necessariamente, levará ao reapreciar do valor dos diversos ativos, sendo notório o impacto na cotação quer das ações quer das obrigações, desde o último trimestre de 2021. Se já estava exposto a ativos que ainda necessitam duma fase de investimento, como é o caso de algumas empresas de cariz tecnológico, ou mesmo a ativos que têm os seus cash-flows futuros fixos e que não podem ser aumentados, como é o caso das obrigações de taxa fixa, deverá ter sentido uma desvalorização do seu portfólio.
Como não existe uma receita ideal para ultrapassar o que se adivinha ser um momento turbulento nos mercados financeiros, mais ainda tendo em conta o crescimento das tensões geopolíticas à volta do globo, na Sixty Degrees, acreditamos que o conceito para este e outros momentos de investimento é o da adaptabilidade, considerando uma estratégia flexível de 0-100% em todas as classes de ativos, que permita navegar entre ações, obrigações, matérias-primas, exposição cambial, regiões geográficas, investimento mais específico ou mais generalista, aproveitando as tendências que se manifestem nos mercados financeiros, quer devidas ao cenário de inflação elevada e de subida de taxas de juro, quer no subsequente cenário recessivo.
Isto é especialmente válido no contexto em que todas as classes de ativos poderão continuar a experienciar alguma desvalorização e um aumento da volatilidade das suas cotações. Este comportamento de maior volatilidade dever-se-á ao reavaliar das expectativas, maiores ou menores, da alteração das taxas de juro para combater a inflação e deverá ser mais agudo sempre que existirem leituras de inflação que sejam surpreendentes face à expectativa dos participantes dos mercados financeiros. Paralelamente, poderão existir alguns segmentos, especialmente no mercado acionista e/ou de matérias-primas, que podem sofrer alterações bruscas de contexto, como regulação, aumentos acentuados de preços, quebras de produção, cujas variações poderão ser capturadas por um estilo de gestão ativa e flexível. Já uma abordagem passiva estará exposta “ao sabor da maré”, beneficiando caso todo o mercado beneficie e desvalorizando se for esse o comportamento da maioria dos ativos.
Assim, entrando na especificidade das classes de ativos, o investimento em ações acaba por apresentar um perfil de retorno mais atrativo, especialmente nos EUA ao invés da Europa, enquanto decorrer o conflito Rússia-Ucrânia resultado do elevado preço dos bens energéticos e constrangimentos ao comércio nesta zona geográfica. As ações de empresas menos consolidadas e que necessitem de maior investimento e período de retorno também deverão manter-se mais vulneráveis num ambiente em que as taxas de juro continuem a subir (nota: Nesta data o Banco Central Europeu ainda nem aumentou a taxa de juro de referência a 1ª vez). Relativamente às obrigações, especialmente nas obrigações de taxa fixa, a remuneração atual ainda é baixa e uma continuação da subida das taxas de juro deverá levar a desvalorizações superior ao juro produzido.
Já no investimento em matérias-primas, deveremos assistir a dinâmicas com forças opostas: dinâmicas negativas para o preço das mesmas no caso de recessão e abrandamento do consumo e positivas para o preço das matérias-primas no caso de persistência da inflação, tensões geopolíticas elevadas e dificuldades na produção e transformação dos bens primários.
Da nossa perspetiva, uma gestão flexível e ativa deverá ter mais ferramentas para defender o património dos investidores, como é o caso da estratégia da Sixty Degrees, que na última cotação disponível no momento (8/7/2022) está a apresentar um retorno positivo neste ano tão difícil em termos de investimento nos mercados financeiros.
Nuno Sousa Pereira – Diretor de investimentos da Sixty Degrees